2012年10月报告

“我们到了吗??-是的，这是你的孩子在今年暑假旅行时问你的问题.  这也是每个人都在问的关于复苏的问题.  我们到了吗??   或者我们正在开始另一个双底衰退? 或者只是一瘸一拐地步入新常态的病态?

目前看来，企业人士只是简单地按下了扩张的“暂停”按钮.  商业地产活动肯定比去年有所改善，而且比三年前好多了.   但从我在不同领域交谈过的商人那里, 我被告知，人们大约在60到90天前就开始推迟新的努力.  为什么? 1. 现在是一年的第四季度, 预算快用完了, 2013年的商业计划正在准备中，假日季即将到来. 2. 整个国家都在为总统选举屏住呼吸, 也许是我们生命中最关键的时刻.  我很惊讶地听到人们说这对他们投票给谁没有影响, 当两位候选人的观点如此截然相反的时候.  3. 所谓的财政悬崖(Fiscal Cliff)就在眼前，在大选之前不会有任何改变.   高税收会产生什么影响呢?  或者国会会通过延长布什的减税政策来“拖延时间”? 4. 随着9/11事件的发生，“阿拉伯之春”已经变成了“阿拉伯之秋”或“大火”.  5. Then there is the Euro Crisis; last year it was Greece and Italy, this year Spain. 下一个是谁?

6. 然后是第三轮量化宽松(QE3)，即“无限宽松”!  我认为这将是未来几年破灭的下一个大泡沫，再次摧毁我们的经济.  记住，美联储在防止千年虫危机方面做得多么好?  通过向经济注入大量资金, 我们的股票市场大幅上涨, 科技泡沫, 然后是比尔·克林顿总统任期末期的经济崩溃和熊市.  下一个人为制造的泡沫是2003年至2006年的房地产繁荣，这是由于低利率和政府对低收入家庭的强制性贷款配额造成的，这导致了次贷的繁荣和萧条.  政府对市场的干预通常会适得其反，但我们似乎从未从中吸取教训. (喂!! Presidents don’t create jobs; business people do.所有这些因素加在一起, 我认为，企业有足够的理由对近期的未来感到不确定，从而阻止他们进行新的投资，创造新的就业机会.

这是一张有趣的幻灯片.S. 过去几年的土地价值.  这是联合明星做的研究.   2006年是土地销售的高峰期，全国土地销售总额达620亿美元.  然后是年复一年的急剧下降.  今年将是第一个增长，预计交易量为230亿美元，为峰值的三分之一.   在2002年开始的价值上涨中, 全国土地平均价格上涨了135%, with the highest surges on the East and West Coasts; Texas only ran up half of this average.  土地价格的涨幅实际上是房价的三倍，而所有这些涨幅现在都被收回了.  这就是真正的波动率.   在圣安东尼奥，2002年到2006年期间，我们确实看到了土地价格的大幅上涨, 而且价格也有所下降.  但这与臭名昭著的“清算信托公司时代”(RTC Days)完全不同，在20世纪80年代和90年代初，RTC的价值跌幅比30年代大萧条时期要大得多.  目前, foreclosures are way down; the Foreclosure Report that IRC monitors has dropped from 12 pages down to 2 pages, 现在列表上只有几个重要的属性.  但交易量仍是几年前的一半.  我的结论是——我们在那里, 真正的复苏，我认为大选后我们将进入加速阶段.  正如贝蒂·戴维斯所说:“系好安全带，这将是一段颠簸的旅程。.”